上周水泥價(jià)格繼續(xù)回升。平均水泥價(jià)格(全國(guó)性)上周環(huán)比上漲0.69%至255.33 元人民幣每噸。在吉林和廣東的部分地區(qū),水泥價(jià)格上漲15-50 元人民幣每噸,而在安徽和湖南的部分地區(qū),水泥價(jià)格的跌幅達(dá)到10 至20 元人民幣每噸。在大部分地區(qū), 高降雨量仍然對(duì)市場(chǎng)需求構(gòu)成不利影響。在東北部,一些于3 月未能成功提價(jià)的水泥生產(chǎn)商試圖再次提價(jià)。華南的情況相對(duì)較好,主要由于當(dāng)?shù)匦枨髲?qiáng)勁。華東的水泥價(jià)格繼續(xù)溫和下降,主要由于當(dāng)?shù)啬壳拜^受雨季影響。平均庫(kù)存水平(全國(guó)性)小幅上漲至68.9%。

    煤價(jià)過(guò)去三個(gè)月保持穩(wěn)定。環(huán)渤海地區(qū)發(fā)熱量5500 大卡動(dòng)力煤的綜合平均價(jià)格指數(shù)自3 月初以來(lái)一直持穩(wěn)于389 元人民幣每噸,僅較去年同期低6.0%。

    如果市場(chǎng)情緒繼續(xù)改善,水泥股將較鋼鐵股吸引。上周,恒生指數(shù)的平均市盈率從9.7 倍上升到10.16 倍,這是由于深港通推出的預(yù)期增強(qiáng)。在前幾個(gè)星期內(nèi),繼大盤(pán)調(diào)整后,水泥股亦一度受壓。但是,如果深港通推出的預(yù)期使市場(chǎng)情緒繼續(xù)改善,那么我們認(rèn)為現(xiàn)在是時(shí)候重新留意水泥股。事實(shí)上,全國(guó)范圍的水泥價(jià)格在過(guò)去幾周仍在上漲,盡管個(gè)別地區(qū)的升勢(shì)受制于雨季的到來(lái)。相對(duì)而言,我們較推薦金隅股份[2009.HK,買(mǎi)入],因?yàn)樵摴静皇艿饺A東下雨所影響。從更廣闊的角度來(lái)看,水泥股現(xiàn)時(shí)較鋼鐵股吸引。鋼鐵方面,在今年年初的狂熱投資情緒退卻后,螺紋鋼期貨價(jià)格自4 月底以來(lái)大幅回調(diào)超過(guò)22%。相反,如我們?cè)缜八?由于中國(guó)沒(méi)有水泥期貨市場(chǎng),因此水泥價(jià)格的反彈主要是受助于企業(yè)之間的真實(shí)需求和協(xié)調(diào)。

    我們覆蓋的水泥股平均上漲5.0%。恒生指數(shù)上周反彈3.6%,市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)好。我們覆蓋的水泥股中,表現(xiàn)最好的是華潤(rùn)水泥[1313.HK;持有],股價(jià)上漲11.9%;金隅股份的表現(xiàn)最弱,股價(jià)僅上漲1.3%。

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